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食品飲料行業(yè)2023年年度策略:擁抱價(jià)值,布局復(fù)蘇(摘要部分)

截止 10 月 24 日,申萬食品飲料指數(shù)跌幅 28.74%,跑輸上證指數(shù) 10.55pct(跌幅 18.19%)。跑輸主要原因是基本面承壓,其次是市場(chǎng)認(rèn)為白酒板塊非鼓勵(lì)性,導(dǎo)致 相對(duì)收益趨弱。 食品板塊基本面下行起點(diǎn)更早,以食品加工指數(shù)為參考,其 2021 年跌幅 14.52%, 2022 年截止 10 月 24 日跌幅 24.36%;白酒基本面邊際變化更為確定在于 2021 年 下半年,申萬白酒指數(shù) 2021 年跌幅僅 2.58%,2022 年至今跌幅 29.52%。

飲料更趨細(xì)分發(fā)展,產(chǎn)量規(guī)模十年擴(kuò)大四成

我國是飲料生產(chǎn)大國,2021年我國飲料累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到1.83億噸。過去十年,飲料行業(yè)中包裝飲用水快速發(fā)展,功能性產(chǎn)品推陳出新,老品牌產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)回歸,滿足了消費(fèi)者的多元化需求。在居民餐桌上,飲料正向著多元化、健康化的方向發(fā)展。隨著飲料行業(yè)需求不斷上升,產(chǎn)能更加擴(kuò)大,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到提升和優(yōu)化。

食品飲料:延續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇主線,把握確定性原則

2022年1-11月食品飲料板塊下跌22.8%,跑輸滬深300約9.8pct,在一級(jí)子行業(yè)中排名靠后。分子行業(yè)看,葡萄酒一枝獨(dú)秀(+11.6%),是獲得正收益的板塊。啤酒(-3.6%)也跌幅較少。白酒(-24.9%)、乳品(-27.6%)跑輸食品飲料板塊。漲幅分解來看,股價(jià)下跌主要源于估值回落:食品飲料2022年1-11月PE較2021年底回落36.1%,預(yù)計(jì)2022年凈利增長(zhǎng)17.2%,兩者共同作用,年初至今板塊股價(jià)下跌22.8%。

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